聯準會又要升息，股票還能買嗎？我的三個觀點

「Higher rates could be needed.」——克里夫蘭聯準會主席 Hammack，2026 年 10 月 12 日

9 月聯準會已經升息一碼，把利率拉到 3.75%–4%。才過不到一個月，又有委員公開說可能還要再升。

很多人開始緊張：升息了，股票還能買嗎？這篇跟大家分享我的看法。

市場怎麼看接下來的利率？

先看市場怎麼想。芝商所（CME）的 FedWatch 是一個免費工具，用利率期貨算出市場預期接下來升息、降息的機率。

截至 10 月 13 日：

• 10 月底：大約八成機率按兵不動，維持在 3.75%–4%
• 12 月：升到 4%–4.25% 的機率已經超過八成五
• 明年 6 月、明年年底：市場押最多的是 4.5%–4.75%，也就是比現在再升三碼

所以趨勢很清楚：接下來，利率是往上走的。

債券先受傷，股市上上下下

最先受傷的是債券。10 年期美債殖利率 10 月初衝到 5.3% 左右，是 2002 年以來的最高位。網路上很多人在哀號買債券虧了不少錢，尤其是開槓桿做債券的投資人，都傷得不輕。

股市這邊，標普 500 雖然 10 月初創了新高、終於漲回來了，但還是上上下下，科技股和半導體的波動尤其大。

那股票到底還能不能買？我分享三個觀點。

觀點一：升息壓的是「估值」，不是「盈利」

股價等於盈利乘以估值。升息直接打的是估值；但公司賺不賺錢，看的是產業趨勢跟基本面，升息對它的影響比較間接。

升息當然是為了讓經濟降溫，但它擋不住大家使用 AI 的熱情。

觀點二：升息不等於股市一定會跌

升息期間，股市短期一定會有震盪、會有回撤，但這不代表接下來整段升息期間，股市就一定是下跌的。

我做了個統計：過去六次升息週期，從第一次升息到最後一次升息，標普 500 都沒有出現負報酬——最少的一次幾乎持平（+0.1%），最多的漲了兩成（+20.9%）。為什麼？因為會升息，通常代表經濟夠熱，企業的獲利也在成長。

現在也是一樣。根據 FactSet 的統計，標普 500 今年的 EPS 預估成長 32%，明年還會在這個很高的基礎上，再成長 16%。而且我一直有在追蹤這兩個數字，它們不斷被往上修：跟一年前相比，今年和明年的 EPS 預估都上修了大約兩成。

所以，升息會壓抑估值，但只要盈利長得夠快，股價就不一定會跌。

第三季財報季，是接下來的關鍵

第三季財報季馬上就要開始了。如果財報能繼續交出好成績，就是股市繼續往上攻的動力。

我的看法是：今年 EPS 成長三成多，扣掉升息對估值的壓力，標普 500 今年整體漲個兩成到三成，都是合理的。今年到目前標普大約漲了 14%，換算下來，到年底還有大約 5% 到 15% 的空間。（個人看法）

觀點三：把品質、價格、時機分開來想

股票投資可以拆成三件事來看：品質、價格、時機。

升息影響到的，是「時機」這一塊。如果一間公司處在好產業、本身也是好公司，盈利一直往上成長，估值卻因為升息被壓下來——這反而是給你分批買進的機會。

總結：升息怎麼辦？

不用太害怕升息。這一次我覺得是緩緩地升，不是爆炸失控的情況。

要怕的，是買到很雷的股票：故事性很強、想像空間很大、管理層很會畫餅，但未來兩三年的盈利根本撐不起它的高估值。這種太貴的公司，現在正在被殺估值，要特別小心。

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資料來源

• 聯準會利率與 9 月升息：FRED（St. Louis Fed）、CNBC
• 利率預期：CME FedWatch（2026/10/13）
• 10 年期美債殖利率：美國財政部
• 標普 500 EPS 預估：FactSet Earnings Insight（2026/10/7）
• Hammack 談話：Federal Reserve Bank of Cleveland（2026/10/12）

※ 本文僅為個人研究分享，非投資建議。文中對標普 500 漲幅的看法為個人觀點。