AMZN 財報後分析 FY2026Q2｜2026-08-07
AWS 加速成長至 37%，創 18 季最快，廣告也大漲 26%，本業實際獲利（adj 營運 EPS $1.95）符合預期、YoY 穩健成長 26%。整體 EPS 大幅超出是因為 Anthropic 投資評價增益 534 億美元貢獻，並非本業爆發，需留意。Q3 指引略低於共識但 Prime Day 時間錯位是主因。AI 資本支出上調至 2,200 億美元，護城河持續加深，值得長期持有關注。
AI 分析筆記｜2026-08-07
AMZN 看好 🔵
AWS 加速成長至 37%，創 18 季最快，廣告也大漲 26%，本業實際獲利（adj 營運 EPS $1.95）符合預期、YoY 穩健成長 26%。整體 EPS 大幅超出是因為 Anthropic 投資評價增益 534 億美元貢獻，並非本業爆發，需留意。Q3 指引略低於共識但 Prime Day 時間錯位是主因。AI 資本支出上調至 2,200 億美元，護城河持續加深，值得長期持有關注。
本報告涵蓋
- 財報結果 vs 預期（Beat / Miss / In-line）
- 成長率表現（YoY / QoQ）
- 5 分部拆解
- Top 3 財報亮點（Highlights）
- Top 3 法說會 Q&A（Q2 FY2026 當季法說會）
- 管理層最新 Guidance（前瞻指引）
- 財報後綜合研判
- 🔷 補充：Amazon 對外賣 Trainium 晶片，會對 Nvidia 造成壓力嗎？
📢 評級：🔵 看好
AMZN（Amazon.com, Inc.）｜財報後分析報告
負責人：Fundamental Analyst
報告日期：2026年08月07日
財報公布：2026年07月30日 盤後（美東 04:00 PM ET，台灣 07月31日 04:00）
📢 一分鐘速讀
AWS 加速成長至 37%，創 18 季最快，廣告也大漲 26%，本業實際獲利（adj 營運 EPS $1.95）符合預期、YoY 穩健成長 26%。整體 EPS 大幅超出是因為 Anthropic 投資評價增益 534 億美元貢獻，並非本業爆發，需留意。Q3 指引略低於共識但 Prime Day 時間錯位是主因。AI 資本支出上調至 2,200 億美元，護城河持續加深，值得長期持有關注。
1. 財報結果 vs 預期（Beat / Miss / In-line）
營收共識：本季分析師共識（42位）為 2,018.19 億美元。
EPS 說明：報告 EPS $5.75 主要受 Anthropic 投資評價增益（非營業項目 534 億美元）推升，本業 adj 營運 EPS 為 $1.95，與共識 $1.95 實質 in-line；Section 1 EPS 列依規則以 adj 營運 EPS 對比同口徑共識呈現。
| 指標 | 實際值 | 分析師共識 | 結果 | 超出 / 低於幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 營收（億美元） | 2,006.06 億美元 | 2,018.19 億美元 | ❌ Miss | -12.13 億美元｜-0.6% |
| EPS（Non-GAAP，adj 營運口徑） | $1.95 | $1.95 | ➖ In-line | +$0.00｜+0.0% |
⚠️ EPS 品質警示：GAAP/報告 EPS $5.75 遠高於共識表面呈現「+214%大 Beat」，但增量幾乎全來自 Anthropic 股權投資的 mark-to-market 評價增益（非營業項目 534 億美元，稅後大幅拉高淨利至 626.47 億美元）。此類評價損益會隨 Anthropic 估值漲跌劇烈波動、且可能反轉，不代表本業改善。剔除後，adj 營運 EPS $1.95 與共識完全符合。
整體結論：營收小幅 Miss，本業獲利 In-line ➖
2. 成長率表現（YoY / QoQ）
| 指標 | 最新季（Q2 FY2026） | 前季（Q1 FY2026） | 去年同期（Q2 FY2025） | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收（億美元） | 2,006.06 | 1,815.19 | 1,677.02 | +10.5% | +19.6% |
| 經營利潤率（%） | 13.69% | 13.14% | 11.43% | +0.55 pp | +2.26 pp |
| EPS（adj 營運，Non-GAAP） | $1.95 | $1.67 | $1.55 | +16.8% | +25.8% |
EPS 欄使用 adj 營運 EPS（本業口徑）：最新 $1.95、前季 $1.67、去年同期 $1.55，反映本業真實動能；報告 EPS $5.75 因 Anthropic 投資評價增益大幅膨脹，不作趨勢比較基準。
趨勢解讀：成長加速。營收 YoY 由 Q1 的 +9.6% 加速至 Q2 的 +19.6%（含 Prime Day 時間移前貢獻）；經營利潤率連續兩季擴張，YoY 改善超過 2 個百分點；本業 adj 營運 EPS 維持每季穩健 25% 左右的 YoY 成長節奏，整體基本面動能正在加速。
2.5 分部拆解
表 A｜分部絕對數與增速
| 分部 | 營收（億美元） | 營收 YoY | 分部利潤（GAAP 經營利潤，億美元） | 利潤 YoY | 利潤率（Operating Margin） | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 北美（North America） | 1,162 | +16% | 91 | +21.3% | 7.9% | 含 6 億 USD 關稅退款一次性收益 |
| 國際（International） | 422 | +15% | 17 | +13.3% | 4.1% | 剔除匯率影響同為 +15% |
| AWS | 422 | +36.7% | 166 | +62.7% | 39.3% | 含 6 億 USD 能源衍生品評價利益 |
| 合計 | 2,006 | +20% | 274 | +43.2% | 13.7% | 三分部加總略有取整差異 |
分部利潤為 GAAP 經營利潤（官方新聞稿口徑）。AWS 本季含約 6 億美元能源合約衍生品評價利益（屬 mark-to-market 非現金項目，未來可能反轉）；北美含約 6 億美元關稅退款（絕大部分為一次性，剩餘退款空間有限）。此兩項合計約 12 億美元使本季整體經營利潤受益，屬非常態化項目。
表 B｜各分部貢獻占比
| 分部 | 營收貢獻占比 | 利潤貢獻占比 |
|---|---|---|
| 北美（North America） | 57.9% | 33.2% |
| 國際（International） | 21.0% | 6.2% |
| AWS | 21.0% | 60.6% |
| 合計 | 100% | 100% |
AWS 以 21% 的營收貢獻撐起 60.6% 的經營利潤，是整個集團利潤率的核心錨點；北美仍是最大營收來源，但利潤率（7.9%）明顯低於 AWS；國際段持續獲利但貢獻占比最小。
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