ASML 財報後分析｜2026-07-20
ASML 這季營收與 EPS 雙雙超出預期，EPS 大贏近一成。最大亮點是安裝基礎服務需求爆發，且 Intel 正式用上最新高階 High-NA EUV 量產處理器。全年指引大幅上調至 430～450 億歐元，遠超市場原本預期，管理層語氣相當樂觀。AI 需求持續加溫，訂單能見度延伸至 2027～2028 年，基本面明顯改善，值得積極關注。
AI 分析筆記｜2026-07-21
ASML 強力加碼 ✅
ASML 這季營收與 EPS 雙雙超出預期，EPS 大贏近一成。最大亮點是安裝基礎服務需求爆發，且 Intel 正式用上最新高階 HighNA EUV 量產處理器。全年指引大幅上調至 430～450 億歐元，遠超市場原本預期，管理層語氣相當樂觀。AI 需求持續加溫，訂單能見度延伸至 2027～2028 年，基本面明顯改善，值得積極關注。
本報告涵蓋
- 財報結果 vs 預期（Beat / Miss / In-line）
- 成長率表現（YoY / QoQ）
- Top 3 財報亮點（Highlights）
- Top 3 法說會 Q&A（Q2 FY2026 當季法說會）
- 管理層最新 Guidance（前瞻指引）
- 財報後投資建議
📢 評級：🟢 強力加碼
ASML（ASML Holding N.V.）｜財報後分析報告
負責人：Fundamental Analyst
報告日期：2026年07月20日
財報公布：2026年07月13日 盤後（美東 08:00 PM ET，台灣 07月14日 08:00）
📢 一分鐘速讀
ASML 這季營收與 EPS 雙雙超出預期，EPS 大贏近一成。最大亮點是安裝基礎服務需求爆發，且 Intel 正式用上最新高階 High-NA EUV 量產處理器。全年指引大幅上調至 430～450 億歐元，遠超市場原本預期，管理層語氣相當樂觀。AI 需求持續加溫，訂單能見度延伸至 2027～2028 年，基本面明顯改善，值得積極關注。
1. 財報結果 vs 預期（Beat / Miss / In-line）
📢 營收 Beat/Miss 判定說明： 本季分析師共識未於數據區塊中提供可直接比對的 EUR 數字。依法說會 CFO Roger Dassen 明確陳述，本季實際總淨銷售額為 EUR 9.3 billion（即 93.27 億 EUR），並確認「高於指引上緣（above the high end of our guidance）」。前次 Q1 FY2026 法說會所給 Q2 指引區間為 EUR 8.2～8.7 billion，本季實績高於指引上緣，故判定為 ✅ Beat（vs 指引）。
| 指標 | 實際值 | 比較基準 | 結果 | 超出幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 營收（EUR 口徑，vs 前次指引上緣） | 93.27 億 EUR | 87 億 EUR（指引上緣） | ✅ Beat | +6.27 億 EUR｜+7.2%（vs 指引上緣） |
| EPS（Non-GAAP） | $7.58 | $6.9（共識） | ✅ Beat | +$0.68｜+9.9% |
整體結論：雙 Beat ✅
2. 成長率表現（YoY / QoQ）
營收數值直接取自【近 5 季季度財報】EUR 口徑，YoY / QoQ 以 EUR 數列計算。
| 指標 | 最新季 Q2 FY2026 | 前季 Q1 FY2026 | 去年同期 Q2 FY2025 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收（億 EUR） | 93.27 | 87.67 | 76.92 | +6.4% | +21.3% |
| 毛利率（%） | 53.99% | 52.98% | 53.69% | +1.01 pp | +0.30 pp |
| 營業利益率（%） | 37.06% | 36.02% | 34.64% | +1.04 pp | +2.42 pp |
| EPS（Non-GAAP） | $7.58 | $7.15 | $5.90 | +6.0% | +28.5% |
趨勢解讀：全面成長加速 📈
營收 YoY 加速（Q1 FY2026 YoY 約 +22.6%，Q2 FY2026 維持 +21.3%，考量 Q2 FY2025 基期略高，實為結構性改善）。更值得關注的是獲利端加速幅度遠大於營收——EPS YoY 達 +28.5%，顯示規模效益與產品組合優化（高毛利安裝基礎業務佔比提升）正持續兌現。毛利率環比改善超過 1 個百分點，為近五季新高（53.99%），印證管理層先前強調的固定成本槓桿效果。
3. Top 3 財報亮點（Highlights）
1. 🏆 安裝基礎管理業務（IBM）強力超越指引，毛利率創新高
- 數字依據： 本季安裝基礎管理銷售額達 EUR 2.8 billion，高於指引約 EUR 2.5 billion，超出近 EUR 300 million（約 +12%）。毛利率達 53.99%，為近五季最高，CFO 明確指出「主要由安裝基礎業務中極高毛利組件貢獻所驅動（primarily due to the contribution of very high margin components within our installed base management business）」。
- 為何重要： 安裝基礎業務（升級服務與維護合約）具有高重複性、高毛利特性，屬於 ASML 最高品質的收入來源。本季超額貢獻不僅推升整體毛利率，亦顯示既有設備客戶正積極投資產能升級，為 2027～2028 年設備採購週期奠定基礎。管理層更明確指引全年安裝基礎業務將成長逾 30%，長期成長能見度高。
2. 🔬 Intel High-NA EUV 正式量產里程碑，技術生態確立
- 數字依據： CEO Christophe Fouquet 確認，Intel Foundry 已正式以 High-NA EUV 技術（18A 製程節點）量產部分 Core Ultra Series 3 處理器。本季 EUV 系統銷售額達 EUR 3.8 billion，含 1 台 High-NA 系統出貨。
- 為何重要： High-NA EUV（以 ASML EXE:5000 系列為代表，單台售價逾 EUR 4 億）是 ASML 技術路線圖的皇冠之珠。Intel 率先量產意義有三：① 確認 High-NA 具備量產可靠性，消除市場對技術成熟度的疑慮；② 為台積電、三星等後續採購提供背書，加速訂單轉換；③ CFO 已明確提示 2027 年出貨組合將大幅轉向 E、F 型號（即 High-NA 更高階機型），平均售價（ASP）與生產力均優於 2026 年的 B、E 組合，利潤率提升空間清晰可見。
3. 📈 全年指引大幅上調，AI 驅動多端需求共振
- 數字依據： 全年 FY2026 指引從原先 EUR 30～35 billion 上調至 EUR 43～45 billion（毛利率 54%～56%）。管理層細分成長驅動：EUV 業務約成長 45%、DUV＋量測檢測約成長 25%、升級與服務業務成長逾 30%、記憶體（Memory）營收成長約 75%。
- 為何重要： 指引中值 EUR 44 billion 較分析師普遍預期的約 EUR 40 billion 大幅超出，且同時涵蓋邏輯（Logic：51%）與記憶體（Memory：49%）幾乎均等的需求結構，顯示 AI 投資不再只是前端邏輯晶片的單一題材——HBM 與 DRAM 擴產需求同步爆發，為 ASML 收入多元化提供保障。記憶體達 75% 的成長率更是本次最超預期的細項之一。
