CRWV 財報後分析 FY2026Q3｜股價大漲 25%，市場買的是融資有解
營收 36.61 億美元、年增 168%，比 LSEG 共識高 3%；調整後經營利潤 3.79 億美元，比公司指引上緣高 46%，利潤率提前一季突破 10%。全年營收指引上調到 130～133 億美元，年底年化營收指引拉到 200～210 億美元，股價財報後單日大漲 25%，除了財報超預期，更重要的是融資疑慮暫解：下季將收 90 億美元客戶預付款、到 2027 年底母公司層級籌資低於 50 億美元，且不在高利率下發無擔保公司債。本業開始賺錢，但利息支出 8.46 億美元吃掉全部經營利潤，全年資本支出 370～390 億美元、自由現金流深度為負，槓桿是最大
AI 分析筆記｜2026-11-13
CRWV
營收 36.61 億美元、年增 168%，比 LSEG 共識高 3%；調整後經營利潤 3.79 億美元，比公司指引上緣高 46%，利潤率提前一季突破 10%。全年營收指引上調到 130～133 億美元，年底年化營收指引拉到 200～210 億美元，股價財報後單日大漲 25%，除了財報超預期，更重要的是融資疑慮暫解：下季將收 90 億美元客戶預付款、到 2027 年底母公司層級籌資低於 50 億美元，且不在高利率下發無擔保公司債。
本報告涵蓋
- 財報結果 vs 預期（Beat / Miss / In-line）
- 成長率表現（YoY / QoQ）
- 分部拆解
- 利潤率與現金流分析
- Top 3 財報亮點（Highlights）
- Top 3 法說會 Q&A（Q3 FY2026 當季法說會）
- 管理層最新 Guidance（前瞻指引）
- 財報後綜合研判
CRWV｜財報後分析報告
負責人：Fundamental Analyst
報告日期：2026年11月12日
財報季度：Q3 FY2026（2026年7月1日～2026年9月30日）
財報公布：2026年11月10日 盤後（美東 04:00 PM ET，台灣11月11日 05:00）
📢 一分鐘速讀
營收 36.61 億美元、年增 168%，比 LSEG 共識高 3%；調整後經營利潤 3.79 億美元，比公司指引上緣高 46%，利潤率提前一季突破 10%。全年營收指引上調到 130～133 億美元，年底年化營收指引拉到 200～210 億美元，股價財報後單日大漲 25%，除了財報超預期，更重要的是融資疑慮暫解：下季將收 90 億美元客戶預付款、到 2027 年底母公司層級籌資低於 50 億美元，且不在高利率下發無擔保公司債。本業開始賺錢，但利息支出 8.46 億美元吃掉全部經營利潤，全年資本支出 370～390 億美元、自由現金流深度為負，槓桿是最大風險。
1. 財報結果 vs 預期（Beat / Miss / In-line）
| 指標 | 實際值 | 分析師共識 | 結果 | 超出／低於幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 營收（億美元） | 36.61 | 35.5（LSEG） | ✅ Beat | +1.11，+3.1% |
| EPS（GAAP） | $-1.27 | $-1.55（Yahoo Finance） | ✅ Beat | 虧損比預期少 $0.28｜18% |
📎 共識來源…
共識來源：營收 35.5 億美元為 LSEG；EPS -1.55 美元為 Yahoo Finance，與實際值同為 GAAP 口徑。
整體結論：雙 Beat ✅（營收比共識高 3%，EPS 虧損比預期少 18%）
2. 成長率表現（YoY / QoQ）
| 指標 | Q3 FY2026 | Q2 FY2026 | Q3 FY2025 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收（億美元） | 36.61 | 25.75 | 13.65 | +42.2% | +168.2% |
| 調整後 EBITDA（億美元） | 22.56 | 15.12 | 8.38 | +49.2% | +169.2% |
| 調整後 EBITDA 利潤率 | 62% | 59% | 61% | +3pp | +1pp |
| 調整後經營利潤（億美元） | 3.79 | 1.28 | 2.17 | +196.1% | +74.7% |
| 調整後經營利潤率 | 10% | 5% | 16% | +5pp | -6pp |
| EPS（GAAP） | $-1.27 | $-1.14 | $-0.22 | N/M | N/M |
| 調整後每股淨損 | $-0.95 | $-1.03 | $-0.08 | 虧損收窄 | N/M |
趨勢解讀：營收年增從上季 112% 加速到 168%，單季多了 11 億美元；調整後經營利潤季增近 3 倍，利潤率從 5% 拉到 10%，經營槓桿開始出現。但利息支出 8.46 億美元吃掉全部經營利潤，GAAP 仍虧 7.09 億美元，獲利要等融資成本下來。
3. 分部拆解
CoreWeave 為單一業務（AI 雲端基礎設施），官方未揭露多分部財務數據，本節不適用。
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